瑞银、罗素投资公司和Insight Investment的数据显示，欧元能否自行进一步走强尚存疑问。

在波兰遭受火箭袭击的消息传出后，欧元出现短暂波动，这表明如果俄乌战争升级，欧元很容易遭到抛售。如果欧洲能避免今冬出现能源短缺，且欧洲央行保持强硬立场，欧元可能会因此获得一些支撑，但投资者仍必须考虑该地区创纪录通胀对宏观经济的影响。瑞银全球财富管理分析师Dean Turner表示：

“欧元的升势目前可能已经结束，除非又有强于预期的数据出炉，或能源形势出现更多正面消息。我预计欧元将难以在年底之前维持在1.04上方。对于欧元是否会形成一轮更强劲的反弹，我们没有太大信心。”

由于担心欧洲可能在冬季面临能源配给，欧元在7月份跌至平价以下，目前其已从9月份的20年低点反弹9%，其反弹动能主要来自市场对美元的大规模抛售。罗素投资公司和外汇和固定收益策略主管Van Luu表示：

“市场参与者更加谨慎，愿意等待美元见顶的确认信号，并不惜错过欧元或其他货币对美元的几个百分点的上涨。”

Luu补充道，他们就是这个阵营的人。即使在最近的反弹之后，罗素投资公司仍坚持对欧元的中立立场。

从技术面来看，欧元需要突破约1.04的200日移动均线才能进一步走高。在此之外，更大的阻力位在1.0578，这是2021年年中以来欧元开启跌势以来的关键斐波那契回档位。

与此同时，美元可能会出现反弹，彭博美元现货指数满足了自9月高点以来的艾略特波周期的所谓ABC修正。另外，美元看涨期权的需求也重新浮出水面。风险逆转指数（市场定位和人气的晴雨表）显示，在上周短暂转为看好欧元前景后，交易员现在再次看空欧元。

尽管随着欧元的反弹，欧元多头头寸已膨胀至2021年年中以来的最高水平，但一些投资者可能正在等待更多证据来支持大举抛售美元的论点。Insight Investment外汇解决方案主管Francesca Fornasari表示：

“你必须尊重趋势，但出于同样的原因，在美元历史上出现6%的涨幅后抛售美元往往不是一个特别有利可图的策略。美元可能已经触顶，但还不完全清楚是否会出现大幅下跌。”

不过，德意志银行称，到明年年底，欧美有可能反弹至1.10上方，达到俄乌冲突爆发时最初几个月以来的水平。

德意志银行的Alan Ruskin和George Saravelos认为，即使地缘政治环境没有发生重大变化，欧元也可能升至这一水平，不过前提是美联储在明年下半年选择采取宽松货币政策，而欧洲央行仍在加息。他们在给客户的一份报告中写道：

“如果实现了这一点，即使没有地缘政治的变化，这种政策分歧也被视为确保欧美在2023年底前至少回升至1.10的充分条件。”

此外，德意志银行表示，如果俄乌局势出现大幅改善，该行将把2023年底对欧元汇率的预测再上调至少0.5。

与此同时，Ruskin和Saravelos表示，如果日本央行改变政策，日元也有可能出现明显反弹。受日本央行维持超宽松货币政策决定的拖累，日元汇率今年跌至数十年来未见的水平，促使日本当局自1998年以来首次介入市场，直接支撑日元汇率。

德意志银行指出，通胀上升的趋势意味着当局实际上可能会选择调整其所谓的收益率曲线控制政策（YCC），这可能会刺激日元走高，并在相当短的时间使日元飙升5%-10%。Saravelos和Ruskin写道：

“由于日本核心通胀趋向于高于目标，外汇团队认为，随着2023年的推进，日本调整YCC的风险很高，因此需要极度谨慎。”