美国页岩油生产商今年削减了对冲操作，押注能源市场将再次反弹。然而，在银行业动荡打压原油价格后，此举让它们置身于更加脆弱的境地。

硅谷银行的倒闭导致美油本月从近期每桶80美元的高位大跌。分析师表示，虽然现在油价已回升至每桶73美元左右，但仍可能迫使生产商削减增产计划或减少股东分红。

许多生产商在取消对冲（一种防御商品市场低迷的保险形式）后面临更大的风险敞口。他们这样做的底气来自于去年石油和天然气价格飙升带来的创纪录利润。

Rystad Energy分析师马特•伯恩斯坦（Matt Bernstein）表示，“油价下跌敲响了警钟”。

Rystad的数据显示，大型页岩油生产商仅为其2023年约27%的原油预期产量进行了对冲，并将价格锁定在平均每桶约66美元。相比之下，去年的衍生品对冲覆盖了超过40%的产量。

包括先锋自然资源（Pioneer Natural Resources）、EOG Resources和康菲石油公司（ConocoPhillips）在内的页岩油巨头今年几乎放弃了石油对冲。

Pioneer首席执行官Scott Sheffield对此辩护道，近期原油市场的下跌“与需求不足无关”，他仍然“乐观地认为油价将在年底前达到每桶100美元。他在接受采访时坚称， “我们不打算对冲”。

页岩油商放弃石油对冲是为了避免重蹈去年的覆辙，当时它们将油价锁定在平均每桶55美元左右的水平，然而俄乌冲突导致油价飙升至每桶100美元以上，导致它们遭受了数十亿美元的对冲损失。

伍德麦肯兹（Wood Mackenzie）分析师亚历克斯·比克（Alex Beeker）表示：

“当油价在每桶90美元时，人们以为它将向130美元逼近，因此不想错过所有的上涨机会，这是一个心理方面的问题。”

石油生产商通常通过期货和其他衍生品市场对冲价格暴跌风险，并确保他们有现金来为钻探、债务支付和其他费用提供资金。随着原油期货曲线随现货价格下跌，套期保值变得不那么有吸引力了。

生产商目前可以以大约每桶72美元的价格执行2023年9月交付的合同。相比之下，如果他们能在去年夏天市场更担心供应问题时签订合约，则交付价格可达到约90美元/桶。

分析师警告说，目前的油价可能开始给一些生产商带来财务压力，尤其是在油田服务通胀推高了“盈亏平衡”价格之后。对石油公司来说，公司盈亏平衡的油价，通常是指一口油井盈利所需的最低油价。 

高盛分析师Daan Struyven在一份报告中表示，“美国页岩油项目的成本现在明显高于五年前”，而且代表钻井活动的钻井数量已经在下降。他补充说，“在一个仍然需要页岩油产量增长的市场上”，目前的价格是不可持续的。

咨询公司Energy Aspects的分析师表示，在2023年页岩油行业的石油对冲创下创纪录的低水平后，“如果当前价格持续下去，美国原油产量将面临下行风险”。